°ú½ÅÀ¸·Î Áõ¹ßÇÑ LTCM, Çê¶È¶ÈÀ̵éÀÇ ½ÇÆÐ ½ÅÈï±¹ °Å¸ÇÑ LTCM »çÅÂ, ¼öÀçµé¸¸ ¸ðÀÌ¸é ½ÇÆÐÇÏ´Â ÀÌÀ¯ |
ÀüÆíÀ» º¸½Ã·Á¸é ¿©±â¸¦ Ŭ¸¯ÇÏ¿© È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.
¼öÀçµé¸¸ ¸ðÀÌ¸é ½ÇÆÐÇÑ´Ù. Áö³ª°£ °ú°Å´Â ¸í¹éÈ÷ º¸À̹ǷΠÀ̸§ ³ »ç¶÷µéÀÌ ¾´ ¼ÀûÀ̳ª ¶ß°Å¿î °ü½ÉÀ» ¹Þ´Â µ¿¿µ»óÀ» ¸î Æí º¸°í³ª¸é ¾î´À »õ ÀڽۨÀÌ ±êµç´Ù. Áõ±Ç°èÁ¸¦ ¸¸µé°í ÅõÀÚ¸¦ ½ÃÀÛÇÏÁö¸¸ ¸î ¹øÀÇ ¾´ ¸ÀÀ» °æÇèÇÏ¸é¼ »ý°¢ÀÌ Á¶±Ý¾¿ ´Þ¶óÁø´Ù. ±×·¸´Ù°í ´çÀå ÇൿÀÇ º¯È°¡ »ý±âÁö´Â ¾Ê´Â´Ù. »ç¶÷µé¿¡°Ô´Â Çö»óÀ¯Áö¸¦ ÇÏ°íÀÚ ÇÏ´Â ½É¸®Àû ÆíÇâÀÌ °·ÂÇϱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ÀÌ´Â ¾î´À ºÐ¾ß¿¡¼³ª ÃʽÉÀÚµéÀÌ °Þ´Â Åë°úÀÇ·Ê´Ù. 'È¿À²Àû ½ÃÀå°¡¼³'À» ¸»ÇÑ ½ÃÄ«°í ÇÐÆÄÀÇ À¯Áø Æĸ¶(Eugene Fama)µµ °°Àº ÄÚ½º¸¦ µû¶ú´Ù. ±×´Â ÀÚ½ÅÀÌ ´Ü ÇÑ ¹øµµ ÅõÀÚ¸¦ ÇØ º¸Áö ¾ÊÀº »óÅ¿¡¼ ´ÜÁö ÁÖ½Ä ¼ÀûÀ» ¸î ±Ç Žµ¶ÇÑ ÈÄ¿¡ Å͹«´Ï ¾ø´Â °á·ÐÀ» ³»¸°´Ù. ÀÌ °¡¼³Àº ¸ðµç Á¤º¸°¡ ±× Áï½Ã ½ÃÀå¿¡ ¹Ý¿µµÇ¾î ¾î´À ´©±¸µµ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ³¾ ¼ö ¾ø´Ù´Â Ç㹫¸Í¶ûÇÑ ¸»Àå³ÀÌ´Ù. ÇÑÆíÀ¸·Î´Â ÀÌÇØ°¡ °£´Ù. Àΰ£Àº Áö³ªÄ£ °ú½ÅÀÇ µ¿¹°À̴ϱî. ¶Ç ´Ù¸¥ ¿¹¸¦ º¸ÀÚ. 1998³â ±ÝÀ¶½ÃÀåÀ» µÚÈçµé¾ú´ø LTCM((Long Term Capital Management)À» ¶°¿Ã·Áº¸¶ó. »ì·Î¸Õ ºê¶ó´õ½º(Salomon Brothers)ÀÇ ºÎȸÀåÀ̾ú´ø Á¸ ¸Þ¸®¿þ´õ(John Meriwether), FRB(¹Ì±¹¿¬¹æÁغñÁ¦µµÀÌ»çȸ, Federal Reserve Board) Àü ºÎÀÇÀåÀÎ µ¥À̺ñ½º ¸Ö¸°½º(David Mullins,) ³ëº§ °æÁ¦Çлó ¼ö»óÀÚÀÎ ¸¶ÀÌ·± ¼ñÁî(Myron Scholes)¿Í ·Î¹öÆ® ¹öÆ°(Robert Merton) µîÀÌ Âü¿©ÇÏ¸ç ¸¸µç ÇìÁöÆݵ忴´Ù. Ãâ¹ü Ãʱ⿡´Â Àß ³ª°¬´Ù.¿¬¼ÓµÈ ¼ö ³â°£ÀÇ ¼º°øÀº °ú½ÅÀ» Å°¿ì°í ºÎ並 °¨´çÇϱ⠾î·Á¿î ¼öÁØÀ¸·Î ´Ã¸®´Â °á°ú¸¦ °¡Á®¿Â´Ù. ±×¸®°í ·¯½Ã¾ÆÀÇ ¸ð¶óÅ丮¾ö(Moratorium, °±À» µ·ÀÌ ¾øÀ½) ¼±¾ðÀ¸·Î ÇÑ ¼ø°£¿¡ Áõ¹ßµÇ¾ú´Ù. ÀÌ »çÅ´ ÅõÀÚ½ÃÀå¿¡ Å« º¯µ¿¼ºÀ» °¡Á®¿À¸é¼ S&P500 Áö¼ö¸¦ 20ÆÛ¼¾Æ®³ª Ç϶ôÇÏ°Ô ¸¸µé¾ú´Ù. 1997³â ¾Æ½Ã¾Æ ¿©·¯ ³ª¶óµéÀÇ ÈÆó°¡Ä¡±â ±Þ¶ôÇÏ¸é¼ ¿ì¸®³ª¶ó´Â ¿ÜȯÀ§±â¸¦ ¸ÂÀÌÇß´Ù. ½ÅÈï±¹µéÀ» °Å¸ÇÑ ±ÝÀ¶À§±âÀÇ Á¤Á¡¿¡ LTCMÀÌ ÀÖ¾ú´Ù. ÀÌó·³, Àͼ÷ÇÔ°ú ÇÔ²² ¿¬¼ÓÀûÀÎ ¼º°øÀÌ À̾îÁö¸é Ÿ°í³ ÀÚ±â°ú½Å¿¡ ÀÚ¸¸½É±îÁö ´õÇØÁ®¼ Å͹«´Ï¾ø´Â À§ÇèÀ» ¼ö¿ëÇÏ°Ô µÈ´Ù.ÀÌÈÄ¿¡µµ LTCMÀÇ ÁÖÃàÀ̾ú´ø ¸ÞÀÌ¿þ´õ¿Í ¼ñÁî´Â °°Àº ¹æ¹ýÀ» »ç¿ëÇØ ¶È°°Àº ¹æ½ÄÀ¸·Î ·¹¹ö¸®Áö(ºÎä)¸¦ ÀÏÀ¸ÄÑ µ¿ÀÏÇÏ°Ô ½ÇÆÐÇÑ´Ù. ±×·¸´Ù. Àΰ£Àº °°Àº ½Ç¼ö¸¦ ¹Ýº¹ÇÏ´Â Á¸Àç´Ù.
|
ÀÚ¸¸½ÉÀÌ ÀæÀº ¸Å¸Å¸¦ ºÎÃß±ä´Ù. ÀÌ¿Í °°Àº ½É¸®Àû ÆíÇâÀº ¼øÂ÷ÀûÀ¸·Î Çϳª¾¿ ¹ßÇöµÇÁö ¾Ê´Â´Ù. ¿©·¯°³ÀÇ ¿äÀÎÀÌ ¾ôÇô¼ ¿ì¸®ÀÇ ÅõÀÚ È¤Àº ¸Å¸Å¸¦ °üÀåÇÑ´Ù. ±×¸®°í ÀÚ½ÅÀÌ ¸Å¼öÇÑ Á¾¸ñ¿¡ ´ëÇÑ È¯»óÀº ºÎÁ¤ÀûÀÎ Á¤º¸¿Í °á°ú¸¦ ¹èôÇÑ´Ù. °ð ´« ¶á Àå´ÔÀÌ µÇ¾î¼ ÇØ´ç Á¾¸ñ¿¡ ´ëÇØ Çö½ÇÀûÀÎ ÀÇ°ßÀ» ³»´Â »ç¶÷°ú´Â ¿¬À» ²÷¾î ¹ö¸°´Ù. ¼Ò¼È ¹Ìµð¾î, ¿Â¶óÀÎ °Ô½ÃÆÇ, ºí·Î±× ´ñ±Û µîµî¿¡¼ Àü°³µÇ´Â ¹æ½ÄÀÌ Ç×»ó µ¿ÀÏÇÏ´Ù. ´©±º°¡ ¹Ý´ë ÀÇ°ßÀ» ¸»Çϸé ÀÛÀº ¼Ò¿ä°¡ ÀϾ°í ÀÌ¾î¼ ¿å¼³°ú ÀνŰø°ÝÀÌ ³¹«ÇÑ´Ù. SNS´Â Áßµ¶¼ºÀÌ ÀÖÀ¸¸ç, ³»°¡ º¸°í ½Í¾îÇÏ´Â ³»¿ë°ú »ç°Ç ¸¸À» Àü´ÞÇØ Áֱ⠶§¹®¿¡ ±ÕÇüÀâÈù »ç°í¸¦ ÇÒ ¼ö ¾ø°Ô ¸¸µç´Ù. ÆäÀ̽ººÏ, Æ®À§ÅÍ µîÀ¸·Î ±¸¼³¼ö¿¡ ¿À¸¥ ¿©·¯ »ç¶÷µéÀÇ ¿¹¸¦ »ý°¢Çغ¸¶ó. Àû´çÇÑ °Å¸®¸¦ µÎ¾î¾ß ÇÑ´Ù. ºÒ°¡±ÙºÒ°¡¿øÀÌ´Ù. ½ÇÀü¿¡¼ À̸¦ È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ¹Ù·Î ȸÀüÀ²(turnover)°ú °Å·¡·®ÀÇ Áõ°¡´Ù. ÀüÀÚ´Â Æ÷Æ®Æú¸®¿ÀÀÇ ±³Ã¼ºñÀ²À» ¶æÇÑ´Ù. ¿¹¸¦ µé¾î, 50ÆÛ¼¾Æ®ÀÇ È¸ÀüÀ²À̶ó¸é, ³» ¹Ù±¸´Ï¿¡ Æ÷ÇÔµÈ ÁÖ½ÄÀÇ Àý¹ÝÀ» ´çÇØ ¿¬µµ¿¡ ¸ÅµµÇÏ°í »õ·Î¿î Á¾¸ñÀ» ¸ÅÀÔÇß´Ù´Â ¶æÀÌ´Ù. ¸¶Âù°¡Áö·Î 200 ÆÛ¼¾Æ®¶ó¸é Àü Á¾¸ñ ±³Ã¼°¡ 3¹ø ÀÖ¾ú´Ù´Â Àǹ̴Ù.
Áö³ªÄ£ °Å·¡´Â ȸÀüÀ²À» ³ôÀÌ°í °Å·¡·® ´Ã¾î³ª¸é¼ ºÎ´ë(¼¼±Ý, ¼ö¼ö·á)ºñ¿ëÀÇ »ó½ÂÀº ÇÊ¿¬ÀûÀÌ´Ù.
±×¸²¿¡¼ º¸µíÀÌ È¸ÀüÀ²ÀÌ ³ô¾ÆÁú ¼ö·Ï ¼ø¼öÀÍ·üÀº ±Þ°ÝÈ÷ °¨¼ÒÇÑ´Ù. ÃѼöÀÍ·üÀº º¯È°¡ ¾øÀÌ ¾à 18%ÀÇ ¼öÁØÀ̳ª 5ȸÀü ÇÒ °æ¿ì ¼ø¼öÀÍ·üÀº ´ë·« 11%·Î ¶³¾îÁø´Ù. 7%p´Â ±²ÀåÇÑ °ÝÂ÷´Ù. ÇöÀç Á¤±âÀû±Ý ÀÌÀÚÀ²ÀÌ 2%µµ µÇÁö ¸øÇÏ´Â »óȲ¿¡¼ ¸»ÀÌ´Ù. ƯÈ÷³ª ³²¼ºµéÀº ¿©¼º¿¡ ºñÇؼ °ú½ÅÇÏ´Â Á¤µµ°¡ Å©´Ù. Çൿ°æÁ¦ÇÐÀÚµéÀÌ ¼ºº° ȸÀüÀ²À» ÃßÀûÇغôõ´Ï ³²ÀÚµéÀº ¿¬°£ 80ÆÛ¼¾Æ®ÀÇ È¸ÀüÀ²À» º¸ÀÌ°í ÀÌ¿¡ ºñÇØ ¿©ÀÚµéÀº 50% ¼öÁØ¿¡ ºÒ°úÇß´Ù. ¶ÇÇÑ, ¼¼¹ÐÇÏ°Ô ÆÄ°í µé¸é ±âÈ¥³² º¸´Ù´Â ¹ÌÈ¥³²ÀÇ È¸Àü·üÀÌ ´õ ³ô¾Ò´Ù. ¿Ö ±×·²±î? Ȧ°¡ºÐÇϱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ºÎ¾çÇØ¾ß ÇÒ °¡Á·ÀÌ ¾ø´Ù¸é ¿ì¸®´Â Á»´õ °ÇÑ ¸ðÇè¿¡ ¶Ù¾îµå´Â °ÍÀÌ´Ù. ¿©¼ºÀÇ °æ¿ì¿¡´Â ±âÈ¥À̳ª ¹ÌÈ¥À̳ª Â÷ÀÌ°¡ ¾ø¾ú´Ù.
|
|
°ú½ÅÀº ÀÚ¸¸½ÉÀ» Å°¿î´Ù |